《外資精點》中信里昂下調海爾智家盈利預測，關稅戰拖累美國銷售

　　《經濟通通訊社７日專訊》中信里昂研究報告指出，海爾智家（０６６９０）的美國市場因
消費疲軟與互惠關稅政策受到衝擊。然而其美國銷售大部分受關稅影響較小，因此若後續需求復
甦，有望帶動市佔率提升與增長動能恢復。該行將海爾智家２０２５－２０２７年淨利預測下調
３－７％，並將Ａ股目標價從３３元人民幣調降至２９元人民幣，給予Ｈ股「優於大市」評級，
目標價２７港元。該行同時維持Ａ股「優於大市」評級，並認為Ｈ股上行空間較大。
　
　　中信里昂認為，美國欲透過互惠關稅促使各國重回談判桌，可能對配合美方利益的國家給予
關稅減免。當前美國消費疲軟非單向趨勢，待需求回升時，海爾智家憑藉７０％美國銷售來自本
土生產、１５－２０％來自免關稅的墨西哥產線，料能搶佔市佔率。
　
　　最新資料顯示，海爾智家２０２５年前兩個月中國空調出貨量按年增速降至８﹒６％，該行
預期２０２５全年增速將從２０２４第四季２９％的高位回歸至１５％的常態水平。同期冰箱出
貨增速放緩至３﹒５％，洗衣機則加速至１３％，兩大品類合計增長９％，與２０２４第四季表
現持平。
　
　　該行考量到海爾智家美國銷售壓力，將其２０２５－２０２７年淨利預測下調３﹒４％╱
４﹒２％╱７﹒３％，預估海外銷售將於２０２５年衰退１﹒８％，２０２６－２０２７年恢復
２％╱２﹒２％增長。（ｋｌ）
　
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