《豐碩成果》投資者都希望在風險和回報兩者之間取得平衡。如果無暇緊貼大市或缺乏投資
方向,很多人會考慮「平衡組合」投資方案,認為這些策略能夠透過分散投資,平衡風險和回報
。
一般的平衡組合會預先設定資產類別的比例,例如投資股票和債券的組合可以是50╱50
也有不少是大約60%股票和40%債券。這些預設的比例不會隨著市況而改變。倘若投資氣氛
疲弱、失業率高企和經濟不景,一般情況都希望迴避股票等高風險資產,但一些60╱40的策
略則別無他法,因為受到比重的約束,組合的60%需要投放在股票,然後才按股份的風險程度
進行配置。
在避險的環境下,如果股票佔整體投資組合比重60%可能比較進取。相反,如果處於牛市
,股票大升,環球市場充滿機遇,無奈股票部分不能超過擬定的比重上限,投資機會可能因此流
失,亦可能要賣出部分股票讓組合重回設定的比例,影響投資成效。
*優質「平衡組合」-先管理風險,後配置資產*
這些依賴先配置資產,後管理風險的策略未必能有效地平衡風險和回報。要兩者真正取得平
衡,首先要就經濟、通脹、資金流向和政策等因素先進行風險評估,綜合分析後決定當下市場風
險屬於「偏好風險」、「積極」、「審慎」或是「避險」程度。然後再配合市場波幅,最終才決
定如何配置資產。
一些只投資股票和債券的平衡組合,在以前的投資環境可能適用,但今時今日可能未必能夠
有效分散風險,同時帶來收益和增長。多年前尚未有量化寬鬆,也沒有人工智能提升營運效率,
大幅推高上市公司估值。最關鍵的是,過往股票和債券的關聯性屬反向,即當股票上升時,債券
一般表現不濟,但過去2年,自從美國聯儲局大幅加息壓抑通脹,股債走勢漸趨一致,這情況過
往鮮有發生。一旦兩者關聯性轉為正面,便不能做到分散投資和管理風險。投資環境不斷改變,
投資既要具彈性,組合中的資產類別也應該更廣更深。除了環球股票和債券,大宗商品例如能源
、黃金和基本金屬等也能分散風險,尤其地緣政治緊張局勢的情況短期內相信不會消退,投資大
宗商品能夠與股債互補長短。
以管理風險作為大前提,再進行靈活的資產配置,才能達至全天候平衡風險和回報。著重風
險管理的投資者,在選擇投資策略前可多加留意。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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