《港股偉論》主營塑膠及五金零部件製造的老牌工業股嘉利國際(01050),客戶不乏
「財富500強」企業。集團產品涵蓋伺服器機殼、機箱軌道、收銀及販賣機殼、電動車充電樁
及存儲產品等,在機械工程設計、模具開發、自動化生產、組裝、質檢及物流等,為客戶提供一
條龍解決方案,目前於全球伺服器機殼市場佔據領先地位。集團早於2013年始開始房地產業
務,專注在大灣區城市為置業人士提供高規格的住宅單位,惟相關業務已於去年分拆嘉創房地產
(02421)以介紹方式於主板上市。完成分拆後,集團已終止經營房地產業務,目前繼續專
注於塑膠及五金零部件製造。
集團6月底公布截至2024年3月31日止全年業績,收入29﹒16億元,按年跌
5﹒4%;純利1﹒7億元,按年跌56﹒1%;每股基本盈利8﹒4仙;派末期息4仙,去年
同期派1﹒5仙。純利大減主要是由於去年正式將地產業務分拆上市,因此2023╱24財年
的純利沒有計及地產業務;如只計算工業業務部分,經調整後的全年純利跌約7%,符合行業整
體情況。
事實上,去年上半年基於市場積壓庫存,加上高息環境抑壓企業資本支出,伺服器需求放緩
,且原材料價格較高,對業績構成挑戰。不過,鑑於企業客戶每2至3年需要更換伺服器,而且
全球AI熱潮帶動伺服器的需求,集團訂單量自去年下半年起已經好轉,客戶對更換伺服器需求
增加,訂單量已回升,增長勢頭於今年3、4月維持。再加上現時原材料價格已回落,成本較高
的原材料庫存亦已用完,集團管理層有信心今年的毛利率和純利會有改善,並透露今年上半年的
訂單表現強勁,旗下工廠於近月變得非常忙碌,集團亦正積極應對。以五金沖壓及塑膠注塑業務
的毛利率為例,去年上半年為17﹒3%,下半年已回升至19﹒5%,集團有信心今年上半年
目標可進一步增加至20%或以上。
至於生產方面,集團目前在中國及泰國均設有廠房。位於泰國的廠房於去年正式投產,現時
該廠房主要生產零部件,不久將來料會生產完整的伺服器,但整體仍需視乎客戶要求及意願,集
團預期今年年底營運情況會更為明確。管理層亦指出,若泰國廠房日後能落實擴大生產規模,同
時配合吸納更多新客戶,將可以推動公司整體產能提升約10%。而實際上,生產轉移至中國以
外地區為大勢所趨,行業供應鏈開始由中國轉移至其他地區亦為不爭的事實,且無法改變,特別
是面對目前環球局勢、中美博弈、美國大選、未來關稅,以及貿易制裁等不穩定因素。集團表明
會繼續密切留意市場情況,透過泰國廠房作後備生產地之一,惟重申生產重心仍集中在中國,其
東莞廠房現時的產能使用率亦達80%以上。
今年集團將會繼續招聘人手,預計員工規模由3400人增至3700人。目前客戶要求「
樣多量少」,即樣式多而數量少,未來亦需要購置更多CNC機器以滿足客戶需求,集團預期今
年資本開支為1﹒3億元。以股份現價市盈率及股息率分別不足10倍及有約6﹒7厘,估值水
平吸引,投資者不妨多加留意,作中長期部署。《中薇證券研究部執行董事 黃偉豪》(本欄逢
周四刊出)
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