《勝算在握》招商永隆韓穎朗：薦買頤海國際

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買頤海國際
　
　　頤海國際（０１５７９）：頤海國際控股有限公司是一家主要從事火鍋調味料、中式複合調
味料及方便速食產品的生產及銷售的公司。公司主要為家庭烹飪客戶、餐飲服務供應商以及食品
行業公司提供烹飪調味料解決方案。公司的主要產品包括火鍋底料及火鍋蘸料產品、中式複合調
味料和即食醬產品，以及自加熱小火鍋、自加熱米飯、沖泡粉及幹拌飯產品。
　
　　２０２４年上半年，頤海國際收入為２９﹒２６億元人民幣，同比增長１１﹒９％；淨利潤
為３﹒３４億元人民幣，同比降低１１﹒４％。集團的主要產品包含火鍋調味料，複合調味料和
方便速食等品類，經銷商、電商及餐飲客戶等為協力廠商銷售的主要管道。公司的協力廠商經銷
商銷售業務共覆蓋了中國３４個省級行政區，以及４９個海外國家和地區。
　
　　２０２４年上半年，公司主要業務重點為加強管道建設與精細化管理，完善產品研發機制並
進一步拓展Ｂ端及海外市場，推動多品牌戰略，同時優化供應鏈管理。公司將精細化、標準化的
管道管理模式作為協力廠商銷售管道建設和拓展的核心戰略，通過分析量化不同管道和區域的差
異性，為其匹配相應的管理模式及人員結構，細化管道管理。上半年協力廠商銷售收入為
１９﹒３７億元人民幣，同比增長１２﹒１％；電商管道的銷售收入為１﹒７５億元人民幣，同
比增長１２﹒４％；關聯方的銷售收入為９﹒８９億元人民幣，同比增長１１﹒５％。在分紅方
面，根據萬德統計，公司２０２４年中期現金分紅總額為３２０１３﹒３萬元人民幣，股利支付
率為９４﹒５６％，股息率為２﹒３６％，頤海國際已連續九年為投資者提供分紅。
　
　　年末召開的中央政治局會議與中央經濟工作會議將擴大消費作為２０２５年經濟的重要工作
，中央政治局會議指出要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求，同時指出「實施
更加積極的財政政策」和「加強超常規逆周期調節」。我們認為２０２５年內需消費有望得到更
多政策支持，財政政策或在擴大國內消費方面出台更多支持政策，餐飲等大眾消費領域有望受益
。當前頤海國際市淨率與市盈率的估值分位數處於上市以來的２０％水平以下，估值相對較低，
估值優勢明顯，未來內需消費穩步回升，公司產品銷量穩定增長，公司的業績也有望維持穩步增
長。綜合而言，頤海國際在估值、基本面前景等多個方面均具有明顯優勢，建議投資者於１６元
附近對其進行布局。（建議時股價：１５﹒４６元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（筆
者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買聯想集團、中交建
　
　　聯想集團（００９９２）：ＩＤＣ報告顯示，預期明年在軟件和硬技術革新、ＡＩ加持、終
端廠商入局的推動下，市場將迎來轉折點，中國ＡＲ及ＶＲ整體出貨量預測將按年增長
１１４﹒７％；預計２０２５年中國ＡＲ市場按年將增長１４３﹒９％，而ＡＲ　ＶＲ一體式產
品出貨量則預期增長９３﹒９％。港股方面，ＡＩ頭部企業可關注聯想集團，聯想早期已宣布全
面願景「ＡＩ　ｆｏｒ　Ａｌｌ」，強調公共大模型和私有大模型並用的混合式ＡＩ將助力ＡＩ
普惠企業和個人。截至２０２４年９月底止第二財季，聯想營收達１２７９億元人民幣，同比升
２４％，淨利潤２８﹒９億元人民幣，同比升４８％，所有主營業務營收均取得雙位數強勁同比
增長。ＩＳＧ數據中心業務本季度收入同比增長６５％，達到２３７億元人民幣。解決方案與服
務（ＳＳＧ）板塊營收同比增長１３％，達到１５５億元人民幣，連續１４個季度實現雙位數增
長。手機業務在多個國際市場取得顯著進展，季度收入同比增長４３％，特別是在北美和亞太市
場表現亮眼，其中亞太市場的增長更是高達２８２％。聯想非ＰＣ業務收入佔比提升至４６％，
標誌著公司向多元化、智能化轉型的戰略持續加速，正逐步實現從硬件供應商向「硬件＋軟件＋
服務」一體化科技企業的蛻變。目標價１２﹒００元，止蝕價８﹒７０元。（本周一建議時股價
：９﹒４７元）
　
　　中交建（０１８００）：國家主席習近平提及要全面提高民生保障和社會治理水平。加強基
礎性、普惠性、兜底性民生建設。統籌城鄉基礎設施和公共服務布局，穩步推進城鎮化，基建股
有支持。另據中國國家鐵路集團公布，今年１至１１月，全國鐵路完成固定資產投資７１１７億
元人民幣，同比增長１１﹒１％，現代化鐵路基礎設施體系建設高質量推進，較好地發揮了鐵路
投資對全社會投資的有效帶動作用。龍頭企業中國交通建設，前三季度新簽合同額同比增長
９﹒２８％至約１﹒２８萬億元人民幣，已完成年度目標的６４％，其中第三季度單季新簽訂單
同比增長１２﹒１２％至３１９６億元人民幣，增速較上季度提升６﹒３６ｐｃｔ；城市建設、
境外工程以及新興領域新簽訂單分別同比增長２０﹒１０％、２７﹒７０％及２７％，表現亮眼
，境外新簽合同額同比增長２４﹒９９％至２６５２億元人民幣，佔總合同比重約為２１％。加
之目前國企改革及央企市值管理等政策有利「中特估」企業經營改善及估值提升，料集團未來業
績表現有望進一步回升。目標價８﹒００元，止蝕價４﹒７０元。（本周一建議時股價
：５﹒４３元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股
份）
　
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