《外資精點》摩通：內險股投資吸引力減，降平保評級，籲增持財險

　　《經濟通通訊社１３日專訊》摩根大通發表研究報告指，中國保險公司在２０２４年全年表
現優異，但踏入２０２５年，由於宏觀經濟出現重大不確定性，內險股投資吸引力下降，又指中
國１０年期國債孳息率已跌至１﹒６％的歷史低點，該行認為這是一次快速、大幅的下降，引發
市場對內險公司資產負債表和償付能力的擔憂，該行下調主要內險股評級，當中，平保
（０２３１８）ＡＨ股評級由「增持」下調至「中性」，並偏好中國財險（０２３２８），將其
評級由「減持」上調至「增持」，Ｈ股目標價由７﹒８港元大幅上調９２％至１５港元，而人保
（０１３３９）亦由「中性」升至「增持」，Ｈ股目標價由３﹒３港元升至４﹒７港元。
　
　　該行指出，將２０２５及２０２６財年內險公司盈利預測分別下調７％及５％（不包括中國
人保集團），料未來三年核心壽險盈利將難有顯著改善，壽險公司或將更依賴Ａ股市場表現及出
售收益，基於未來三年核心盈利持平或微跌的假設，預期每股盈利增長將面臨挑戰，預測平保在
２０２４至２０２６財年的每股股息將持平於每股２﹒５元人民幣，Ｈ股股息率為６％，Ａ股為
５％。
　
　　該行續指，由於保險業務的長尾特性，預期潛在的宏觀不利因素將逐漸而非徹底反映在金融
領域。然而，該行擔心償付資本能力的中期風險，這可能導致股息壓力、業務增長放緩並使資產
負債管理（ＡＬＭ）惡化。因此，該行認為估值倍數或具下行潛力。（ｂｎ）
　
表列相關股份的最新目標價及評級：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　目標價（港元）　　　　評級　　
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　　中國人壽（０２６２８）　　　　　　２２－＞１０　　增持－＞減持
　　中國太保（０２６０１）　　　　　　３６－＞２３　　增持－＞中性
　　中國平安（０２３１８）　　　　　　７８－＞５０　　增持－＞中性
　　中國人民保險集團（０１３３９）　３﹒３－＞４﹒７　中性－＞增持
　　中國財險（０２３２８）　　　　　７﹒８－＞１５　　減持－＞增持
　　新華保險（０１３３６）　　　　　　２８－＞１３　　中性－＞減持
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