昨（10日）夜，美股史詩級的波動持續，道指一度暴跌約1700點而最後收跌逾千點；標普盤前暴跌近6%而最終收跌近4%；科技股繼續重創，納指收跌近5%，雖然在老黃和特朗普共進晚餐之後，特朗普暫時解封了英偉達對華出口高端芯片的禁令，但雙方都拒絕對於這個消息發表評論。美股交易員可能還沒有從前天的歷史上第二大的單天暴漲的狂喜中清醒過來。美股真是一曲冰與火之歌。
然而，這些並非昨夜盤面最令人詫異的交易。本周連續四個交易日，美債大幅下跌，收益率上漲了46個基點，為2020年3月18日美股疫情熔斷時期以來表現最差的一次。當時，美國的高等級債券市場和國債市場突然失去了流動性，最終美聯儲在3月24日（北京時間）親自下場購買高等級美債的ETF。這是一個有爭議的做法，畢竟美聯儲的章程裏規定美聯儲不能買股票（ETF是股票的一種，儘管是債券的ETF)。
當年，在美聯儲的干預下，美國商業票據和回購市場的解凍，直接導致了美股歷史性地觸底反彈。這也是當年的我在2020年3月24日預測美股見底的邏輯，並與羅傑斯一起在央視做了一場直播。
昨夜，美元指數下跌了1.6%，為2022年10月以來最差的單天表現。同時，黃金不斷創出歷史新高。執筆時，黃金已經上漲到3200美元/盎司，歷史上首次。金礦股開始突破2010年以來的交易區間，創出了十幾年來的新高。奇怪的是，市場依然在認為金礦股沒有參與黃金的這一次歷史性的行情。是時候把技術圖表拉出來刷新一下了。如果以黃金計價，那麼巴菲特的伯克希爾公司從成立以來並沒有跑贏，伯克希爾的股票回報這麼多年和黃金基本基本相當。這樣看來，黃金也可以看作是「價值投資」的標的，尤其是在當下市場歷史性波動的時候。
這些天美國資本市場詭異的盤面，如果分析師僅僅著眼於美股的波動，那麼實在是「只見樹木，不見森林」了。當下，美國面臨著一個更大的潛在風險。
《著名經濟學家 洪灝》
*注:本文節錄自洪灝先生於4月11日發表的微博文章
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