《楠楠自語－莫灝楠》恒安估值低，受惠高息股估值重估

　　《楠楠自語》最近大市出現復甦，恒指從低位反彈超過３０００點。這輪升浪最主要的動力
來自市傳港股通減免股息稅，因此大量高息股出現價值重估的情況。今天和大家介紹的恒安國際
（０１０４４）也不例外。
　
　　恒安國際在最新的業績報告中，展示了其核心業務的強勁增長和穩健的財務狀況，並概述了
未來的發展計劃和市場策略。
　
　　恒安國際的核心業務在過去兩年內保持增長。公司權益持有人應佔利潤按年顯著上升約
４５﹒５％，達到２８﹒０億元人民幣。其三大核心業務板塊－－紙巾、衛生巾及紙尿片業務的
收入均表現出色。公司持有淨現金超過５０億元人民幣，全年派息將不低於每股１﹒４０元人民
幣，股息率超過５％。
　
　　恒安國際的財務狀況亦顯著改善，淨負債比率約為負２６％，負債比率下降至約７０％。公
司致力保持財務穩健，減少高成本的債務，而且大部分債務來自公司從不同銀行中貸款和存款以
套利，因此沒有流動性方面的風險。
　
　　儘管內地消費市道轉弱，恒安國際的高端產品需求依然強勁。疫情後，內地用家的衛生意識
進一步提升，對各類功能性紙巾及衛生用品的需求大增。集團推出絨立方超高端紙巾，及升級的
衛生巾產品，帶動整體銷售增長。
　
　　年內，公司的年產能約為１４７萬噸，預計２０２４年將在湖南、湖北、廣東等地進一步增
加產能，以滿足市場需求和銷售增長。雖然下半年原材料價格回落，促銷和價格競爭加劇，管理
層表示有信心維持利潤水平。
　
　　筆者認為公司估值處於合理水平。雖然銷售額增長速度較低，但細分領域仍然有不錯的潛力
，加上財務狀況良好，現時預測９倍左右的市盈率是相對較低廉的估值。另外，公司現金流良好
，現時對應股息率超過５厘，在消費股中算是價廉物美，投資者不妨留意。《南華金融集團副總
監　莫灝楠》
　
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