《外資精點》大摩料中免未來１５日股價受壓，予與大市同步評級

　　《經濟通通訊社１７日專訊》摩根士丹利研究報告指出，中國中免（０１８８０）初步業績
發布未能達到該行預期，認為在未來１５天其股價將下跌，該行予中國中免「與大市同步」評級
，Ｈ股目標價為５５港元。
　
　　報告指出，中國中免去年第四季度營收按年下跌１９％，可能受海南以外的線下渠道疲軟所
致。同時，該行認為上海機場的線下銷售在去年第四季度亦有可能按年下降。另外，去年第四季
度的經營利潤率（ＯＰＭ）及淨利潤率（ＮＰＭ）分別降至５﹒３％和２﹒５％，達到該公司的
歷史新低，可能反映出不利的產品╱渠道組合及經營槓桿效應。
　
　　大摩預計，中國中免股價在短期內將面臨壓力，惟認為該股在中線上仍有上行空間，主要受
惠於人民幣持續貶值，令其利潤率有可能擴大。另外，隨著韓國樂天免稅店關閉其企業代購業務
，中國中免在當地地區競爭可能會有所緩解。（ｋｌ）
　
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