《豪論國金－李振豪》美國總統大選後的操作（一）

　　明天（5日）將舉行全球關注的美國總統大選，一般情況下初步結果將在當地凌晨公布，而兩日後（7日）大致敲定結果。執筆時的綜合民調顯示特朗普領先賀錦麗少於1%，兩者仍叮噹馬頭。市場擔心若選舉結果太過接近，會否觸發敗方的法律訴訟，甚至引發地區性騷亂。投票日的結束彷彿才是投資風險的開始。

　　看似風雨飄搖，但參考過去10屆大選年中，標普500指數的按日表現，並以投票日前後1個月的變化作分析，結果並非如此動盪。首先，投票日前1個月比較之後1個月的平均按日回報變化非常小，只有負0.01%，可算是沒有變化。而標準差卻下跌了0.15%（年化約3%），反映投票日後指數的波動有序放緩。期內最高與最低的按日回報差距（峰谷值），1個月的前後變化亦出現下跌，報負0.71%，大波動的幅度收窄再次反映指數在投票日後趨向穩定。再者，機率上平均回報上升和標準差下降的比例皆高見七成，而回報峰谷值下降的比例都有六成。反映整體在投票日1個月後表現理想的機率偏高。

　　再把3項指標依表現排序，即平均回報愈高愈好，標準差及回報峰谷值則愈低愈好，最後找出各項首3名並以橙色列出。結果顯示最近兩次選舉的結果表現突出，大部分結果皆獲得首3名的排名，暗示本屆大選後標普500指數未來1個月的表現將趨向平穩。

　　同樣分析套在歐股市場，並以歐斯托克指數作代表。分析結果顯示，美國總統結果當然影響歐洲盟友的未來政治及經濟的取態，尤其市場流傳一旦共和黨候選人特朗普當選，將對歐洲造成不同程度的負面影響。最終結果有待觀察，但近10屆大選後歐股按日平均回報變化不大(0.05%)，但標準差及回報峰谷值明顯較美股更好，波動性更低。暗示在投票日後1個月內，歐股可作為持倉美股的平衡或分散風險之選。而近兩屆數據中，只有回報排在前列，風險則較整體波動。

　　以上分析是以按日數據為基礎，反映非常短而靈活的操作在選舉後的市況中更顯重要。下周分析按月及按季的部署。

　　無論最終誰人入主白宮，相信短期內不穩定性都會趨升，風管為上。

　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》
　
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